前海開源基金楊德龍:滬倫通開通將有力推進A股國際化進程

時間:2019年06月18日 08:57:09 中財網
  大盤近期處于見底反彈的階段,但是在反彈的初期由于不確定性因素沒有完全消除,市場的走勢依然是以震蕩為主。而一些估值上具備投資吸引力的板塊和個股已經開始吸引抄底資金入場。

  6月14日,統計局公布了5月份的經濟數據,整體來看5月份國民經濟運行在合理區間,市場預期經濟基本上會處于平穩增長的階段。年初由于國家對于經濟刺激的效果比較明顯,一季度全社會的經濟增長出現了較好的回暖,但是四、五月份再次出現了一定的下行壓力,這也預示著下半年刺激經濟的政策還會進一步實施,其中包括刺激消費的政策,以及加大基建投資,大幅減稅降費等。

  5月份社會消費品零售總額同比增長8.6%,增速比上個月加快1.4個百分點。分行業來看,由于食品價格大幅上漲,帶動了糧油、食品、飲料、煙酒類的消費同比增速提升,而汽車消費同比增速也比上個月提高4.2個百分點。近期房地產市場逐步的回暖,帶動了建筑建材以及家電等消費的增長。消費現在已經成為推動我國經濟增長最重要的推動力。而近期關于刺激消費的政策不斷的推出,包括對于汽車限購措施放寬,取消對于新能源汽車的限購政策。對于家電和汽車的刺激消費的政策會在下半年逐步的增加,預計下半年消費對GDP的貢獻還會進一步提升。

  二季度消費支出對于經濟增速的貢獻可能會超過70%,高于一季度的貢獻。這再次表明消費增長已成為推動經濟增長的一個重要的組成部分。在固定資產投資方面,1到5月全國固定資產投資同比增長5.6%,增速較前四個月回落0.5個百分點。其中基建設施投資增速4.0%,為近八個月以來的首次回落,這和地方政府在基建投資方面資金短缺有一定的關系。

  近期財政部對地方專項債券政策有所放松,今年地方專項債券發行的規模可能會超過2萬億,在下半年對基建投資增速會起到比較積極的作用。工業增加值方面,在5月份工業增加值增速較低,全國規模以上工業增加值5%,增速比上個月回落0.4個百分點,而1到5月份,全國規模以上工業增加值6%,增速比1到4月份回落0.2個百分點,顯示出一定的經濟下行壓力。值得注意的是,在整體工業增加值增速下降的情況之下,一些高技術產業的增速在提升,例如像新能源、新技術等等行業的增速在提升,說明經濟轉型已經進一步推進,經濟增長的結構在進一步的優化。

  整體來看,5月份經濟運行保持在合理的區間,但是生產和投資有所回落,消費增長平穩。由于我們現在面臨的外部環境比較復雜,存在著一定的不確定性,因此采取有效措施進行逆周期調節,從而穩增長,提升內需是首要的目標。下半年減稅降費的政策,一定要不打折扣的落實,有效降低經濟運行的成本。在地方債發行方面,進一步擴大專項債的發行規模,這樣才能確保下半年經濟方面保持平穩增長。

  近期多位金融高層宣布中國資本市場對外開放進一步推進,包括推動修訂QFII/RQFII制度規則;允許合資證券和基金管理公司的境外股東實現“一參一控”;合理設置綜合類證券公司控股股東的凈資產要求;放寬外資銀行在華從事證券投資基金托管業務的準入限制;全面推開H股“全流通”改革;持續加大期貨市場開放力度,擴大特定品種范圍;放開外資私募證券投資基金管理人管理的私募產品參與港股通交易的限制;擴大交易所債券市場對外開放;研究制定交易所熊貓債管理辦法等。

  這幾項措施是我國資本市場走向更大范圍、更高層次的開放的一個重要步驟,實現“引進來”和“走出去”相結合,這將有力地推動A股市場國際化。近期上交所和倫交所之間的互通互聯逐步落實,華泰證券是第一家在倫敦交易所發行GDR的中國的上市公司首次實現了“A+H+G”方式,這也標志著互聯通的開通逐步實現,將來A股市場有望和更多的海外交易所進行互通互聯,包括與東京、紐約以及莫斯科等其他國家的交易所進行互通互聯。

  A股市場進一步對外開放,這會引發更多的外資配置A股,之前外資對A股的配置比例普遍偏低。在A股開通滬港通深港通之后,直接推動了MSCI以及富時羅素國際指數納入A股,對A股市場的國際化起到了很大的推動作用,也提高了外資對于A股的配置需求。現在外資對A股的持有資金量超過了1.6萬億,將來外資對A股的持股量還會進一步增加,未來五年有望逐步提升到更高的持股水平。外資的持續的增持對于A股的投資理念會有很大的改變,因為外資多數是崇尚價值投資,長期投資的,注重基本面研究,這會進一步推動A股市場的價值投資的理念,推動A股融入到國際資本市場的體系。

  最近市場關注度比較高的消息是阿里的回歸,引來多家媒體報道。在納斯達克上市的阿里巴巴,可能要回到香港市場二次上市,籌集200億美元的資金。當年阿里考慮是在納斯達克上市,還是在港交所上市時,由于當時港交所要求同股同權,而阿里的公司股權結構是同股不同權,因此錯過了在港交所上市的機會,選擇了在納斯達克。港交所后來為此進行了改變,2018年4月推出同股不同權之后,港交所吸引了一批新公司前往上市,顯著提高了港交所的競爭力。

  阿里回歸香港市場將給國內投資者以及香港的投資者提供投資新經濟龍頭公司的機會,同時也給阿里融到了200億美元的資金,有利于阿里擴展業務。目前中國市值排名前十的互聯網公司有七家在美國上市,三家在香港上市,整體來看,阿里的回歸將給港交所帶來更多新經濟的市值,從而推動港交所結構的優化,讓香港市場在全球資本市場競爭中占據有利的位置。
□ .楊.德.龍  .楊.德.龍.宏.觀.策.略.研.究
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